中华财险：筑牢生物多样性保护防线

近期，创新药领域热点(rèdiǎn)频现，从PD-1双抗天价deal到ASCO摘要公布(gōngbù)，中国(zhōngguó)创新药企业逐步崭露头角，走向世界舞台。受此(shòucǐ)提振，创新药沪深港ETF（517110）近期受到广泛关注，自4月初关税扰动低点以来已经反弹近15%。今日医药板块继续走强。

数据来源：ifind，过往表现不代表未来。

ASCO数据亮眼，中国创新(chuàngxīn)药加速出海

2025年(nián)美国临床肿瘤学会(ASCO)大会摘要数据于5月22日正式(zhèngshì)公布，中国(zhōngguó)药企以70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台。

根据2025年ASCO摘要数据，中国创新药企业在ADC与双抗(shuāngkàng)领域展现出领先(lǐngxiān)的技术突破。国盛证券指出，泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌(ái)一期数据超(chāo)预期；华海(huáhǎi)药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫(zigōng)内膜癌一线早期数据表现优异。兴业证券指出，信达(dá)生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序贯头对头替雷利珠、科伦博泰SKB264TNBC数据等超预期。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非(fēi)个股推荐，下同。）

2025年ASCO年会中国创新药企业通过原创性研究，国际化布局和临床转化效率的(de)(de)提升，逐步定义全球肿瘤治疗(zhìliáo)新标准。中国创新药企业凭借全球领先的竞争优势与优异的科研(kēyán)数据，市场价值逐渐得到MNC认可，近年来多款产品已完成海外License-out授权。随着数据的读出与不断成熟(chéngshú)，其他产品有望(yǒuwàng)拥有较强的出海空间。

中国创新药企或(huò)迎Lisence out密集收获期

此前，三生制药BD首付款金额打破过去中国创新药BD首付款纪录，大超市场(shìchǎng)预期。创新药BD指(zhǐ)的是创新药领域(lǐngyù)的业务拓展（Business Development），是药企通过外部合作、授权、并购等方式(fāngshì)获取技术、产品或市场资源(zīyuán)，加速药物研发、优化管线布局并实现商业化的战略性活动。

三生制药近期公告，将其PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元(yìměiyuán)首付款+48亿美元里程碑付款，授权给辉瑞（全球顶级MNC）。在过去中国创新药的历史上(shàng)还未出现过首付款超10亿美元的BD。根据协议，辉瑞还需(xū)支付双位数百分比(bǎifēnbǐ)的销售(xiāoshòu)分成。此外，辉瑞还将认购1亿美元三生制药的普通股。

数据来源(láiyuán)：光大证券整理，截至2025年4月29日

长江证券指出，此次BD超预期主要得益于优异(yōuyì)的(de)早期临床(línchuáng)数据。2024年以来，中国创新药BD出海交易(jiāoyì)量质齐升，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产不断涌现大额出海BD交易。出海BD的首付款和总包金额均明显提升，表明中国创新药不断收获国际(guójì)MNC认可。

今年4月中美关税摩擦以来，仍有多项药品出海BD交易达成，显示创新药出海势头仍然强劲。对药品出海而言，目前国内创新药出海主要是IP转让(zhuǎnràng)，通过BD合作对外授权(shòuquán)，这种(zhèzhǒng)主流方式不直接生产商品并进行销售(xiāoshòu)，所以关税影响或有限。

后续来看，受益于创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等，创新药板块盈利和估值(gūzhí)有望迎来双升。覆盖三地优质上市创新药企的创新药沪(hù)深港ETF（517110）值得关注。同时，在国内集采政策优化、医疗(yīliáo)设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间(kōngjiān)或进一步打开(dǎkāi)。医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）也(yě)同样(tóngyàng)值得关注。

注：指数(zhǐshù)/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。文中提及(tíjí)上市公司(shàngshìgōngsī)仅供分析参考使用，不构成个股推荐。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议(jiànyì)或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的(de)预测和保证。如需购买相关基金产品，请(qǐng)选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。